服装零售内需提速 品牌服装加速成长

    从行业面看，2011年全年社会消费品零售总额183919 亿元，同比增长 17.1%，在限额以上企业商品零售额中，服装类零售额 5712.7 亿元，同比增长25.1%，增速远高于社会消费品零售增速及国内GDP增速。但2012年1-2月份全国百家大型零售企业服装零售额累计增长6.1%，创下历史新低，零售量累计同比下滑4.23%。一方面，高价产品抑制终端需求、经济形势不明朗导致居民消费趋于谨慎等原因，共同导致消费增速下滑明显，增速降至个位数是很多年来罕见的，可以说，国内服装消费处于增速缓慢下滑的底部，而随着CPI的逐月回落，国家促消费政策的逐步推进，居民可支配收入提高及天气的逐渐回暖，人们的消费意愿会逐步释放，底部基本明确，服装消费增速也会逐步回升。这样看来，短期的行业低潮期或是投资的较佳时机。政策方面，十二五规划首次明确提出以服装和家纺行业为重点实施品牌建设工程，重点培育100家左右创新能力强、市场覆盖面和占有率高、企业经营效益好的服装家纺企业。而以往投资拉动模式转向以消费为突破口，消费在经济结构比重中将承担越来越重要的角色。近日，中国商务部下属国际贸易经济合作研究院发布的《2012 年消费市场发展报告》称，2012年消费对中国国内生产总值(GDP)的贡献率将超越投资，在近十年后首次成为经济增长的第一拉力。由此来看，有宽覆盖面的服装零售行业，将面临政策利好，相关上市公司的业绩也将随着利好的兑现进一步得到释放。
    从市场表现和资金配置来看，2011年在整个大盘趋势性下跌的行情中，品牌服装板块跌幅相对较小，体现了较好的抗跌性。2012 年在大盘反弹行情中，纺织服装板块由于去年暖冬消费数据下滑等因素遭遇杀跌，导致服装零售行业估值与A股总体估值水平进一步缩小。目前服装零售行业整体市盈率在20倍左右，较全部A股溢价更为接近底部区域，估值优势明显。另外，2012年，全球经济面临不确定性，国内经济增速放缓已经成为共识，行业方面只有为数不多业绩较为确定，但服装零售板块受消费政策刺激继续保持增长确定性大，优质服装零售个股防御性和进攻性兼具，资金主动配置的意愿度也高，有超出市场平均表现的可能。
    中高端的服饰产品，消费者对价格敏感性较低，品牌溢价能力强。个股方面，男装可关注七匹狼、卡奴迪路、报喜鸟、九牧王；高端女装可关注朗姿股份；休闲服饰方面关注森马服饰、美邦服饰。