纺织服装行业：低估值的投资价值凸显

    行业投资逻辑梳理
    2015年我们将遵循“个股+主题”的投资逻辑。按照我们最新投资策略报告观点,2015年纺织子板块的逻辑相对清晰,即需求平稳增长,成本端明显下降,龙头企业将明显受益于产业链的恢复,持续推荐鲁泰、联发股份、百隆东方、华孚色纺而在弱势纺企加速转型、服装基本面尚未看到明确改善的背景下,我们推荐转型、升级确定性最强的个股,森马服饰、奥康国际、富安娜等;在此基础上,我们增加对主题性投资机会的关注,逻辑在于市场对实体经济的持续担忧将更加强化对新经济的预期,资本市场偏好的互联网金融、工业4.0等与传统经济的结合,将带动板块内的主题性投资机会。
    重点个股推荐
    建议关注2014年以来涨幅较小,且基本面大逻辑向好的个股。纺织服装板块2014年PE估值20倍以下的个股(按14年以来的涨幅从小到大排序):兴业科技(15%,19倍)、联发股份(21%,14倍)、鲁泰A(22%,11倍)、九牧王(24%,19倍)、百隆东方(31%,20倍)、富安娜(49%,20倍)、伟星股份(54%,16倍)。以上个股2015年净利润增速预计均在15%左右/以上,行业增长的逻辑清晰且确定性强。强烈建议逐步配置。
    若大盘持续震荡,市场将从风险收益比的角度,更加关注前期涨幅较小、低PE/PB、基本面风险较低的个股。
    纺织子行业,尤其是棉纺织产业2015年基本面整体向好,逻辑在于因业内2014年4月份开始,一致预期棉价将在9-11月份新棉上市后明显下行,从而消化库存、谨慎下单,部分订单转移至2015年(叠加补库存需求)。
    近期市场较为关注纺织子板块,我们结合上述基本面情况,建议客户重点关注兴业科技、鲁泰A、联发股份、百隆东方、华孚色纺等2014年以来涨幅较小,且基本面大逻辑向好的个股。按照WIND一致预期,以上个股2015年净利润增速分别为兴业科技(12%)、鲁泰A(14%)、联发股份(17%)、百隆东方(20%)、华孚色纺(36%)。
    风险提示：终端需求持续低迷;行业运营成本持续攀升;行业竞争加剧。